地方政府发债约六成用于旧账，发行总额不能充作新增投资

2026年前三季度地方债发行约8.8万亿元，但约4.6万亿元是再融资债；加上约1万亿元用于置换隐性债务、偿还欠款等的特殊新增专项债，约六成发行额对应旧账处理，而非直接投入新项目。把发债总额当作新增投资，遮住了地方财政仍被偿债压力牵制的现实。