宴饮需求与囤酒热退潮，茅台直销猛增难止利润下滑

贵州茅台的市值较约五年前的高点缩水43%。2025年，公司营收和利润首次双双下滑；2026年上半年，i茅台平台收入猛增，净利润却继续下降。高价酒曾受益于宴请需求和升值预期，如今这两股力量都在减弱。